Các chuyên gia kinh doanh cho rằng cam kết lợi nhuận của Uber là sai lệch

0
25

  • Uber đã kích thích các nhà đầu tư và các nhà phân tích vào tuần trước khi dự đoán họ sẽ đạt “lợi nhuận” vào cuối năm nay.
  • Nhưng định nghĩa về “lợi nhuận” của công ty không phù hợp với kế toán tiêu chuẩn và để lại toàn bộ chi phí.
  • Biện pháp lợi nhuận ưa thích của công ty – EBITDA được điều chỉnh – là vấn đề, bởi vì trong khi nó đang được cải thiện, dòng tiền thực tế của nó thực sự đang xấu đi.
  • Các chuyên gia kinh doanh nói, sẽ không ngạc nhiên nếu công ty đạt được mục tiêu “lợi nhuận”, nhưng các nhà đầu tư không nên coi đó là một thành tựu to lớn.
  • Bấm vào đây để biết thêm nhiều câu chuyện BI Prime.

Uber cuối cùng đã cho các nhà đầu tư của mình một lý do để cổ vũ – công ty thua lỗ lâu năm đã công bố vào tuần trước nó dự kiến ​​cuối cùng sẽ đạt “lợi nhuận” vào cuối năm nay.

Nhưng lời hứa của công ty không phải là tất cả những gì nó có vẻ như. Các giám đốc điều hành của Uber không thực sự hứa hẹn rằng họ sẽ có lãi vào cuối năm nay, ít nhất là không dựa trên cơ sở kế toán tiêu chuẩn. Họ cũng không nhất thiết phải hứa rằng nó sẽ bắt đầu tạo ra tiền mặt sau đó.

Thay vào đó, họ đã hứa rằng công ty sẽ có lãi trên cơ sở mà chính công ty đã tạo ra và xác định.

Cơ sở đó – mà công ty gọi là thu nhập được điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao hoặc EBITDA điều chỉnh – bỏ ra một loạt các chi phí, như tên gọi của nó, thậm chí còn hơn cả EBITDA, một thuật ngữ được chuẩn hóa.

Các chuyên gia kinh doanh nói với Business Insider sẽ không gây ngạc nhiên lớn nếu Uber đăng lợi nhuận trên cơ sở đó. Nhưng vì bản thân công ty có thể xác định những chi phí bao gồm và bỏ ra trong EBITDA được điều chỉnh, các nhà đầu tư không nên quá ấn tượng nếu nó trở nên có lãi trên cơ sở đó.


“Tôi nghĩ rằng có khả năng họ sẽ” đạt được mục tiêu lợi nhuận, Phillip Braun, giáo sư tài chính tại Trường Quản lý Kellogg của Tây Bắc, cho biết. “Nhưng tôi không nghĩ nó có ý nghĩa.”

Ông nói tiếp: “Tôi xem đó là một tuyên bố bỏ trống.”

Uber đang chịu áp lực phải cải thiện lợi nhuận của mình

Giống như nhiều công ty công nghệ phi lợi nhuận khác, Uber đã chịu áp lực ngày càng tăng từ các nhà đầu tư công cho thấy đây có thể là một doanh nghiệp tạo ra tiền mặt. Theo quy tắc kế toán tiêu chuẩn, công ty đã mất 8,5 tỷ đô la vào năm ngoái với doanh thu 14,1 tỷ đô la. Nó đã thấy một dòng tiền 4,9 tỷ đô la từ hoạt động và đầu tư vào tài sản và thiết bị của mình.

Một phần nhờ vào những con số như vậy, cổ phiếu của công ty đã hoạt động kém kể từ khi công khai vào năm ngoái, liên tục giao dịch dưới mức giá chào bán 45 đô la và định giá tư nhân cao nhất 72 tỷ đô la của công ty.

CEO Dara Khosrowshahi và nhóm của ông đã cố gắng đảm bảo với các nhà đầu tư rằng họ có tình hình trong tay. Trước đây, họ đã cam kết đạt được lợi nhuận trên cơ sở EBITDA được điều chỉnh vào năm tới. Trong cuộc gọi của họ với các nhà đầu tư và các nhà phân tích theo báo cáo quý IV của công ty, họ đã đẩy mục tiêu đó lên một phần tư.

“Trong khi chúng tôi đã bắt đầu chứng minh sự cải thiện lợi nhuận mạnh mẽ, chúng tôi xem năm 2020 là một năm thực sự chuyển đổi”, ông Nelson Chai, giám đốc tài chính của Uber, cho biết trong cuộc gọi.

Các nhà phân tích bao gồm công ty phần lớn cổ vũ báo cáo và dự đoán lợi nhuận của nó. Nhà phân tích Ygal Arounian của Wedbush gọi thông báo về EBITDA điều chỉnh tích cực sắp xảy ra là một “cú sốc” trong một lưu ý nghiên cứu.

“Đây là một bước tiến khổng lồ của Dara và nhóm và cho thấy mô hình kinh doanh đang bắt đầu đạt được một thiết bị khác,” ông nói trong ghi chú.

Ít nhất là trên bề mặt, các quan chức Uber đã có một cái gì đó để gây chú ý. Trên cơ sở EBITDA được điều chỉnh, khoản lỗ của nó đã giảm từ 817 triệu đô la trong quý IV năm 2018 xuống còn 615 triệu đô la trong giai đoạn vừa hoàn thành.

Nhưng những con số đó đã minh họa những sai sót trong cách báo cáo ưu tiên của công ty.

Con số ‘lợi nhuận’ của Uber không phải là lợi nhuận thực tế

Nhiều công ty công nghệ báo cáo hoặc chỉ ra số EBITDA của họ. EBITDA thường được coi là một ủy quyền cho lợi nhuận hoặc dòng tiền được tạo ra bởi các hoạt động cốt lõi của công ty, vì nó loại bỏ một số chi phí không phải là tiền mặt và thu nhập hoặc chi phí không đến từ các hoạt động đó.

Nhưng con số EBITDA được điều chỉnh của Uber vượt xa EBITDA điển hình. Bởi vì công ty chào hàng rất nhiều số liệu và biện pháp kế toán phi tiêu chuẩn, bản phát hành thu nhập của nó bao gồm bảng chú giải để xác định ý nghĩa của các điều khoản bespoke của nó. Theo thuật ngữ đó, EBITDA được điều chỉnh không chỉ loại trừ những gì còn lại của EBITDA tiêu chuẩn, mà còn thu nhập hoặc thua lỗ từ các hoạt động đã ngừng, thu nhập hoặc thua lỗ có thể được giao cho các nhà đầu tư thiểu số trong các công ty con và thu nhập hoặc thua lỗ từ các công ty mà họ đã đầu tư vào .

Nhưng đó không phải là tất cả. Nó bỏ đi khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu – một chi phí lớn tại các công ty công nghệ bao gồm Uber, đã chứng kiến ​​243 triệu đô la chi phí như vậy chỉ trong quý IV. Nó không bao gồm phí tái cơ cấu, 12 triệu đô la mà Uber đã ghi nhận trong quý IV. Nó bỏ qua các khiếm khuyết hoặc tổn thất khi bán tài sản và bất kỳ chi phí mua lại nào.

Trên hết, nó loại trừ “các mặt hàng khác không biểu thị hiệu suất hoạt động liên tục của chúng tôi”, theo lý thuyết, Uber có thể sử dụng để bỏ ra bất kỳ chi phí nào.

Các chuyên gia kinh doanh cho biết, với tất cả những gì Uber đã rời khỏi EBITDA đã điều chỉnh và những gì có thể, sẽ không có gì đáng ngạc nhiên nếu công ty đáp ứng mục tiêu trở thành “có lãi” trên cơ sở đó.

“Tôi có nghĩ rằng có khả năng họ sẽ đạt được mục tiêu lợi nhuận như họ đã xác định không?” Rob Siegel, giảng viên quản lý tại Đại học Kinh doanh Stanford, nói. “Chắc chắn rồi.”

Báo cáo của Uber gợi nhớ đến những người từ thời dot-com

Câu hỏi là liệu có ai nên chú ý đến điều đó không, ông và các chuyên gia kinh doanh khác nói.

EBITDA điều chỉnh của Uber và các điều khoản tài chính độc quyền khác đã kích hoạt một số chuyên gia kinh doanh.

Hai mươi năm trước trong thời kỳ bùng nổ dot-com, nhiều công ty khởi nghiệp đã chào mời các số liệu tài chính và hiệu suất tùy chỉnh của riêng họ thay vì nhấn mạnh cách họ làm theo nguyên tắc kế toán chuẩn. Nhiều người trong số các công ty này đã chào mời lợi nhuận “pro-forma” bị chế giễu là không bao gồm mọi thứ trừ bồn rửa chén. Nhiều người trong số các công ty đã kết thúc việc kinh doanh hoặc chứng kiến ​​giá cổ phiếu của họ lao dốc khi các nhà đầu tư và chủ nợ tập trung vào lợi nhuận thực tế của họ – chi phí và tất cả.

“Tôi nghĩ nó rất giống với thời kỳ dot-com, khi họ loại bỏ tất cả các số liệu này và tất cả các số liệu tài chính này để chúng tôi cố gắng nắm bắt, khi điểm mấu chốt là họ không thực hiện tiền, “Dan Morgan, một nhà quản lý danh mục đầu tư cao cấp tại Synovus Trust và một nhà đầu tư công nghệ lâu năm cho biết. Synovus sở hữu 7.450 cổ phiếu Uber, một vị trí tương đối nhỏ đối với công ty.

Nhưng sự tập trung của Uber vào EBITDA được điều chỉnh là có vấn đề theo một cách quan trọng khác, các chuyên gia cho biết. Mặc dù EBITDA tiêu chuẩn được coi là một chỉ số về lợi nhuận hoạt động của một công ty, con số được điều chỉnh của Uber trông ngày càng không đồng bộ với hiệu suất hoạt động của chính công ty. Mặc dù khoản lỗ EBIDTA được điều chỉnh của công ty đã giảm trong quý IV so với cùng kỳ năm trước, nhưng dòng tiền hoạt động của nó thực sự trở nên tồi tệ hơn và tồi tệ hơn nhiều so với con số EBITDA điều chỉnh của nó.

Trong quý IV, các hoạt động của Uber đã đốt cháy gần 1,8 tỷ đô la tiền mặt – hoặc gấp khoảng ba lần so với khoản lỗ EBITDA được điều chỉnh. Trong giai đoạn năm trước, hoạt động của công ty đã tiêu tốn 837 triệu đô la, chỉ hơn 20 triệu đô la so với khoản lỗ EBITDA được điều chỉnh.

“Dòng tiền của họ là một vấn đề thực sự và là một mối quan tâm thực sự”, Siegel của Stanford nói.

Tuy nhiên, bất chấp dự báo của họ về lợi nhuận EBITDA được điều chỉnh, các giám đốc điều hành của Uber đã có rất ít điều để nói khi nào công ty có thể bắt đầu tạo ra dòng tiền dương hoặc có lãi trên cơ sở kế toán tiêu chuẩn.

Con số của Uber có thể không chỉ là “tiếng ồn” – nhưng có thể không

Các công ty có xu hướng thúc đẩy các biện pháp kế toán phi tiêu chuẩn vì hai lý do chính, Robert Hendershott, một giáo sư tài chính tại Trường Kinh doanh Leavey thuộc Đại học Santa Clara cho biết. Trong một số trường hợp, giám đốc điều hành của họ thực sự tin rằng những số liệu như vậy cung cấp cho các nhà đầu tư cái nhìn sâu sắc về doanh nghiệp của họ mà các nhà đầu tư không thể có được từ các số liệu tiêu chuẩn. Trong các trường hợp khác, các công ty sử dụng chúng để cố gắng đánh lạc hướng khỏi hiệu suất thực sự của họ.

Hendershott nghi ngờ rằng chiến lược sau hoạt động.

Khi “các công ty đưa ra những con số được điều chỉnh chỉ tạo ra những điều vô nghĩa và ồn ào, các nhà đầu tư đã bỏ qua chúng”, Hendershott nói.

Nhưng một số chuyên gia lo lắng rằng việc thúc đẩy mạnh mẽ những con số như vậy có thể khiến các nhà đầu tư bối rối. Dự báo của Uber đã được báo cáo rộng rãi như là một dự đoán về lợi nhuận thực tế – không điều chỉnh EBITDA. Và ngay cả các giám đốc điều hành của riêng mình, khi đưa ra dự báo, cho biết họ dự kiến ​​công ty sẽ đăng EBIDTA tích cực – bỏ phần “điều chỉnh”. Một đại diện công ty đã làm rõ với Business Insider rằng trên thực tế họ có nghĩa là đã điều chỉnh EBITDA.

“Bạn thực sự phải hỏi liệu ban quản lý của công ty có thực sự muốn các nhà đầu tư hiểu những gì đang diễn ra hay không”, Gary Lutin, cựu chủ ngân hàng đầu tư và chủ tịch của Diễn đàn cổ đông, một người ủng hộ quyền của nhà đầu tư.

Để chắc chắn, việc Uber tập trung vào việc biến con số EBITDA được điều chỉnh của mình thành tích cực không nhất thiết là vô nghĩa, một số chuyên gia cho biết. Đây có thể là một dấu hiệu cho thấy công ty đang tập trung vào việc giảm chi phí và cải thiện lợi nhuận thực tế của họ, họ nói.

“Tôi nghĩ đó thực sự là một câu hỏi về động lực định hướng”, Hendershott nói. “Nếu họ có thể quay tàu và họ có thể bắt đầu cải thiện lợi nhuận, với mô hình kinh doanh của họ, bất cứ điều gì họ đang làm để làm điều đó vào năm 2020, họ sẽ có thể làm được nhiều hơn thế.”

Nhưng nhiều người tin rằng những tuyên bố của Uber về lợi nhuận cải thiện không nên được tin tưởng cho đến khi thực sự có thể hiển thị chúng trên cơ sở kế toán tiêu chuẩn.

“Cá nhân tôi đang ở chế độ chờ xem”, Morgan của Synovus nói. “Tôi vẫn còn ở trong trại mà tôi không chắc những người mẫu này sẽ đi làm.”

Có một mẹo về Uber hoặc một công ty công nghệ khác? Liên lạc với phóng viên này qua email tại [email protected], nhắn tin cho anh ấy trên Twitter @troywolvhoặc gửi cho anh ấy một tin nhắn an toàn thông qua Tín hiệu theo số 415.515.5594. Bạn cũng có thể liên hệ với Business Insider một cách an toàn thông qua SecureDrop.





Nguồn Business Insider


BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây

Comment moderation is enabled. Your comment may take some time to appear.