30 C
Ho Chi Minh City
Thứ Bảy, Tháng Sáu 25, 2022

Cải cách lãi suất Trung Quốc nổi bật trong cuộc cải cách chậm chạp của cải cách


FHOẶC MỘT TRƯỜNG HỢP nghiên cứu về sự phức tạp của việc chuyển đổi từ kế hoạch trung tâm, xem xét mớ hỗn độn đó là hệ thống lãi suất Trung Quốc. Hơn 40 năm sau khi Mao Trạch Đông qua đời, đất nước này là một siêu cường kinh tế, nhưng họ vẫn phải vật lộn để quản lý cho vay ngân hàng bằng lãi suất, thay vì thông qua các can thiệp nặng tay như hạn ngạch tín dụng. Để thực hiện sự thay đổi này, ngân hàng trung ương đã tạo ra một loạt các công cụ chóng mặt. S&P Global, một cơ quan xếp hạng, đếm 20 công cụ chính sách tiền tệ riêng biệt ở Trung Quốc, từ các cơ sở tiêm thanh khoản mới đến các hướng dẫn lỗi thời cho các ngân hàng; Ngược lại, nước Mỹ chỉ có sáu nhạc cụ chính.

Bây giờ Trung Quốc đã hiện đại hóa kho vũ khí của mình với lãi suất chuẩn mới, được công bố vào ngày 16 tháng 8. Lãi suất cho vay chính (LPR), như đã biết, sẽ trở thành tỷ lệ tham chiếu cho các ngân hàng định giá cho vay doanh nghiệp. Được công bố hàng tháng, nó sẽ là trung bình của 18 ngân hàng thương mại được chỉ định tính phí cho các khách hàng doanh nghiệp tốt nhất của họ, được thể hiện dưới dạng chênh lệch chi phí của các ngân hàng.

Về lý thuyết, điều này sẽ làm cho lãi suất cho vay của Trung Quốc phản ứng nhanh hơn với các điều kiện tài chính. Theo hệ thống trước đó, các ngân hàng định giá các khoản vay từ lãi suất cho vay một năm do ngân hàng trung ương quy định. Nó đã kiềm chế thay đổi tỷ lệ đó kể từ năm 2015, một phần, lo ngại rằng các nhà đầu tư sẽ phản ứng quá mức. Tuy nhiên, nó thường xuyên điều chỉnh mức thanh khoản và đã làm cho thực tế rằng việc nới lỏng thận trọng của nó trong những tháng gần đây đã không chuyển thành chi phí vay thấp hơn trong khu vực tư nhân.

Đối với các công ty công nghiệp, lãi suất thực (nghĩa là điều chỉnh theo lạm phát) thay vào đó đã tăng từ mức trung bình dưới 1% năm ngoái lên hơn 4% trong năm nay (xem biểu đồ). Các quan chức nói LPR sẽ giảm bớt căng thẳng cho các công ty. Vào ngày 20 tháng 8, ngày nó bắt đầu có hiệu lực, tỷ lệ được đặt bằng một phần mười của điểm phần trăm dưới mức chuẩn trước đó, một mức cắt giảm biên.

Tuy nhiên, sẽ là một sai lầm khi xem LPR như một viên đạn bạc, hoặc để nới lỏng tiền tệ hoặc cho dự án dài hạn cải cách lãi suất của Trung Quốc. Khi các ngân hàng lo ngại về triển vọng kinh tế, khi ngày càng nhiều, họ có thể chỉ cần yêu cầu phí bảo hiểm rủi ro cao hơn so với mức chuẩn từ người vay.

Không có gì phải bàn cãi về việc Trung Quốc phải làm nhiều hơn nếu muốn tăng cường cho vay. Ngân hàng trung ương sẽ cần phải cắt giảm chi phí tài trợ của họ một cách mạnh mẽ, nhưng thật miễn cưỡng khi làm như vậy, lo lắng về việc đánh các nhà đầu tư vào một sự điên cuồng đầu cơ. Chính phủ sẽ cần phải mở rộng kích thích tài khóa của mình, nhưng họ lo lắng về việc thêm nhiên liệu vào vấn đề nợ của Trung Quốc.

Đối với việc thiết kế lại chính sách tiền tệ của Trung Quốc, vẫn còn nhiều việc phải làm. Ngân hàng trung ương chính thức trả lời cho Hội đồng Nhà nước. Do đó, bất kỳ thay đổi lớn nào về lãi suất đều là quyết định chính trị, không hoàn toàn là kinh tế (mặc dù một người hoài nghi có thể nói điều tương tự cũng đúng ở Mỹ, Yi Gang, thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, phải đối mặt với nhiều ràng buộc hơn Jerome Powell của Cục Dự trữ Liên bang ). Hơn nữa, LPR làm cho bộ công cụ chính sách tiền tệ của Trung Quốc trở nên lộn xộn hơn. Các ngân hàng đã được thông báo rằng tại thời điểm này, điểm chuẩn mới sẽ không áp dụng cho các khoản thế chấp. Do đó, Trung Quốc sẽ có thể cắt giảm lãi suất cho các công ty nhưng không phải cho người mua nhà. Sau ngần ấy năm, các nhà hoạch định Trung Quốc vẫn miễn cưỡng nhượng lại quá nhiều quyền lực cho thị trường.



Nguồn The Economist

Bài viết liên quan

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây
This site is protected by reCAPTCHA and the Google Privacy Policy and Terms of Service apply.

Bài viết mới nhất

Kết nối với chúng tôi

333Thành viênThích
259Người theo dõiTheo dõi