Cố vấn proxy bị sa thải

0
11


PTƯ VẤN ROXY dịch vụ từng là một tính năng tối nghĩa của công ty Mỹ. Không còn nữa. Những bộ trang phục táo bạo này, xem xét hàng núi đề xuất được đưa ra bởi các cổ đông về các chủ đề từ sáp nhập và trả tiền điều hành cho đến thay đổi khí hậu và đa dạng, sau đó đưa ra khuyến nghị, có thể thay đổi cách khách hàng của họ bỏ phiếu. Cho rằng hầu hết là các nhà đầu tư tổ chức lớn với đầu mối, lời khuyên này quan trọng. Đầu năm nay, các nhà phân tích tại Credit Suisse, một ngân hàng đầu tư, đã dự đoán rằng các cố vấn ủy nhiệm, luật sư cố vấn sẽ quyết định số phận của con voi ma mút Bristol-Myers Squibb, với giá 74 tỷ đô la cho Celgene, một nhà sản xuất ma túy đối thủ.

Các nhà đầu tư tổ chức lớn như Capital Group và Fidelity có các nhóm nội bộ để giải quyết các vấn đề như vậy. Nhưng hầu hết các quỹ dựa vào các cố vấn bên ngoài. Hai trong số họ thống trị kinh doanh. Dịch vụ cổ đông thể chế (ISS), thuộc sở hữu của Genstar, một công ty cổ phần tư nhân của Mỹ, cung cấp các đề xuất ủy quyền cho hơn 40.000 cuộc họp cổ đông tại hơn 100 quốc gia mỗi năm. Glass Lewis thông báo khoảng 20.000 phiếu bầu tại 100 quốc gia. Nó thuộc sở hữu của hai nhà quản lý tài sản Canada. Giữa họ, ISS và Glass Lewis kiểm soát 97% thị trường tư vấn ủy quyền của Mỹ.

Cơ sở khách hàng của họ đã bùng nổ. Năm 1950, các tổ chức chỉ nắm giữ 10% cổ phần của Mỹ. Vào năm 2018, nó đã gần 80%. Vì hoạt động của cổ đông đã phát triển ở Mỹ, do đó, có các cuộc chiến ủy nhiệm từ 270 chiến dịch trong năm 2012 đến hơn 300 trong năm nay. Các quỹ đầu tư thụ động, được lãnh đạo bởi Vanguard, đang trao quyền bầu cử của họ cho các cố vấn ủy quyền.

Ngày tận thế zombie

Thùy kinh doanh đã có đủ. Chúng tôi đã lo lắng về các công ty tư vấn proxy trong một thời gian, anh ấy nói Tom Quaadman của chúng ta Phòng thương mại. Ông lập luận rằng họ thiếu minh bạch và có xung đột lợi ích quan trọng của người phát sinh từ các bộ phận tư vấn của họ, nơi tư vấn cho các công ty cải thiện quản trị doanh nghiệp. Một báo cáo từ phòng năm ngoái đã làm náo loạn một loạt các đề xuất về zombie zombie, đã xuất hiện liên tục và đã không thể giành được đa số phiếu bầu.

Trong tháng 8, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (GIỜ) phán quyết rằng các khuyến nghị bỏ phiếu được đưa ra bởi các cố vấn đã lên tới những lời gạ gẫm và theo quy tắc ủy quyền, một tiêu chuẩn quy định cao hơn so với các công ty phải đối mặt trước đây. Chẳng hạn, họ sẽ phải chứng minh sự tuân thủ các điều khoản chống gian lận. ISS đã đệ đơn kiện để đáp lại. Vào ngày 5 tháng 11 GIỜ đề xuất thay đổi quy tắc nhiều hơn, để cải thiện tính chính xác và minh bạch của lời khuyên bỏ phiếu proxy. Trong số những thứ khác, những điều này sẽ tăng tỷ lệ phiếu bầu tối thiểu cần thiết cho các đề xuất của cổ đông để thành công và để các công ty mục tiêu xem xét các đề xuất proxy hai lần trước khi các nhà đầu tư nhìn thấy chúng.

Các nhóm công ty là cock-a-hoop. Hiệp hội các nhà sản xuất quốc gia, một trong những người đi đầu trong cuộc chiến ủy nhiệm, tuyên bố rằng đề xuất này là một chiến thắng quan trọng, mà thành lập các bảo vệ hợp lý trên quy trình ủy quyền. Joseph Grundfest của Trường Luật Stanford thấy không có gì sai khi cho các công ty cơ hội thách thức cơ sở thực tế của các khuyến nghị: Hồi miễn là ISS là chính xác trong mọi thứ nó làm, nó không có trách nhiệm pháp lý bổ sung.

Vô nghĩa, nói rằng những người chỉ trích các điều khoản mới, những người ví họ đánh thuế vào lời khuyên quan trọng của quản lý. Charles Elson thuộc Đại học Delwar lập luận GIỜ đề nghị là một giải pháp trừng phạt tìm kiếm một vấn đề. Ông tin rằng các phòng kinh doanh Yêu cầu bồi thường về số lượng lớn lỗi trong các đề xuất proxy là quá mức. Người ta nói rằng rất ít trong số các công ty tư vấn ủy quyền, các khách hàng tổ chức, những người sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi lời khuyên sai lầm hoặc mâu thuẫn, đang phàn nàn.

Trái lại. Mục tiêu của các chiến dịch phối hợp, do công ty tài trợ là để làm cho các nhà đầu tư tổ chức gặp khó khăn và tốn kém hơn để có được lời khuyên chuyên môn mà họ cần để các giám đốc điều hành chịu trách nhiệm, theo ông Hội đồng các nhà đầu tư tổ chức, đại diện cho các quỹ với 4 đô la trn trong tài sản thuộc quyền quản lý. Chris Ailman thuộc Hệ thống Hưu trí Giáo viên Tiểu bang California, có tài sản trị giá 242 tỷ đô la, lo ngại việc quay trở lại hành vi quản lý nghiêm trọng của Hồi giáo. Người dân đã quên Enron và WorldCom, ông cảnh báo, đề cập đến hai vụ bê bối gian lận doanh nghiệp lớn vào đầu những năm 2000.

Drew Chapman của Baker Botts, một công ty luật, coi quy tắc đề xuất thay đổi là hai mặt. Minh bạch hơn về nguyên tắc có lợi cho các nhà đầu tư. Nhưng các quy tắc chào mời khó khăn hơn có thể giúp ban quản lý công ty dễ dàng hơn trong việc kiện các công ty ủy quyền qua lời khuyên, điều đó không giống như việc có thể khiến họ không khuyến khích họ quá quan trọng.

Các GIỜĐề xuất của hiện tại bước vào giai đoạn bình luận 60 ngày. Cơ quan quản lý dự kiến ​​sẽ đưa ra phán quyết cuối cùng vào đầu năm tới. Các công ty tư vấn sau đó có thể thách thức nó tại tòa án. Điều đó có thể kéo dài cuộc chiến ra hàng tháng, hoặc thậm chí nhiều năm.

Một kết quả khác là có thể. Các GIỜ thay vào đó có thể sửa đổi đề xuất để làm mềm các cạnh sắc nét của nó. Điều này sẽ thúc đẩy các công ty proxy minh bạch hơn, đặc biệt là về các xung đột lợi ích có thể xảy ra, nhưng không gây gánh nặng cho họ với các quy định mới và yêu cầu báo cáo tốn kém. Robert Jackson, một ủy viên bất đồng chính kiến GIỜ (và cơ quan quản lý hiếm có chuyên môn sâu về phân tích dữ liệu), làm cho trường hợp kinh tế bị phạt.

Nghiên cứu của ông Jackson, cho thấy các ông chủ có quyền khiếu nại về các đề xuất phiền toái. Phiếu bầu của cổ đông được đưa ra bởi các tiện ích của người hâm mộ, lúc đó, mười người nộp nhiều tiền nhất trong bất kỳ năm nào, đã trùng hợp với sự sụt giảm lợi nhuận tại các công ty mục tiêu của Mỹ trong những tháng sau cuộc họp cổ đông. Tuy nhiên, các công ty Mỹ được liệt kê phải đối mặt với các đề xuất phi tiện ích vượt trội hơn thị trường 5% một năm sau khi cuộc họp cổ đông mà tại đó họ được trình bày đã được tổ chức.

Điều đó ngụ ý rằng bất kỳ trận chung kết GIỜ phán quyết nên loại bỏ các con tiện, nhưng không phải các đề xuất khác sẽ giữ cho sự quản lý trung thực. Làm điều này sẽ không dễ dàng. Nhưng GIỜ chắc chắn có thể làm tốt hơn so với đề xuất hiện tại của nó. Những thứ này có vẻ quá tử tế với các nhà quản lý, và theo cách nói của ông Jackson, thì Swat tại một con chuồn chuồn với búa tạ.



Nguồn The Economist

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây

Comment moderation is enabled. Your comment may take some time to appear.