Một cảnh báo suy thoái đảo ngược, nhưng thiệt hại có thể được thực hiện

0
12


Thông điệp từ Phố Wall rất rõ ràng: Nền kinh tế Mỹ không gặp rắc rối mà các nhà đầu tư lo ngại vào đầu năm nay.

Cổ phiếu đang ở mức cao nhất mọi thời đại và leo núi. Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng và lạm phát, cũng đang tăng. Biên độ trái phiếu doanh nghiệp cho thấy các nhà đầu tư tự tin hơn vào triển vọng cho các doanh nghiệp.

Sau đó, đường cong lợi suất, một chỉ số từ thị trường trái phiếu mà chỉ vài tháng trước đã đặt ra những báo động về nguy cơ suy thoái kinh tế. Nó đã trở lại bình thường, và tín hiệu đó đã được đáp ứng với sự nhẹ nhõm trong chợ

Nhưng khi có liên quan đến nền kinh tế, nó có thể không quan trọng. Khi đường cong lợi suất đã dự đoán suy thoái, người ta thường theo sau ngay cả khi tín hiệu đó thay đổiter.

Để hiểu lý do tại sao, điều quan trọng là phải nhớ những gì ồn ào về đường cong lợi suất ở nơi đầu tiên.

Đường cong lợi suất đo lường sự khác biệt giữa lãi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn và trái phiếu chính phủ dài hạn (như tín phiếu Kho bạc ba tháng và trái phiếu kho bạc 10 năm).

Thông thường, lãi suất dài hạn cao hơn bởi vì, giống như bất kỳ người vay nào, chính phủ phải trả nhiều tiền hơn để vay trong 10 năm so với ba tháng. Nhưng thỉnh thoảng, mọi thứ lại đảo lộn trên thị trường trái phiếu và lãi suất ngắn hạn tăng cao hơn dài hạn, trong một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư mong đợi tăng trưởng kinh tế chậm hơn hoặc cắt giảm lãi suất – hoặc cả hai.

Khi đó, đường cong lợi suất trở thành thứ mà các nhà kinh tế gọi là đảo ngược. Nó đã xảy ra trong năm nay, bắt đầu từ tháng 3 và nó đã được chú ý bởi vì đường cong lợi suất đảo ngược được xem xét một trong những dự báo tài chính đáng tin cậy nhất của thế giới về suy thoái kinh tế.

Trên thực tế, mỗi cuộc suy thoái trong 60 năm qua được bắt đầu bằng sự đảo ngược đường cong lợi suất.

Vì vậy, sự trở lại bình thường, những gì mà người ta gọi là đường cong năng suất của dốc dốc, được coi là một dấu hiệu tốt.

Jonathan Golub, chiến lược gia cổ phần của Hoa Kỳ tại Credit Suisse Securities cho biết, đường cong dốc là một tín hiệu mà mọi người nghĩ rằng tương lai rất tươi sáng và điều đó rất quan trọng đối với các nhà đầu tư. Đây là một điều cực kỳ quan trọng đối với chúng tôi để xem.

Điều quan trọng cần lưu ý là tâm trạng trên thị trường tài chính có thể thay đổi chỉ sau một đêm và tất cả những tín hiệu tốt đẹp này có thể bốc hơi nếu các nhà đầu tư phải đối mặt với bằng chứng cho thấy họ sai.

Sự lạc quan gần đây bỏ qua thực tế là các nhà kinh tế tiếp tục nhìn thấy nền kinh tế toàn cầu, bao gồm cả ở Hoa Kỳ, giảm tốc khi thương mại chậm lại và hợp đồng sản xuất.

Nhưng có một số lý do khiến các nhà đầu tư có quyền thư giãn một chút, sau nhiều tháng dự đoán thiệt hại của cuộc chiến thương mại đối với nền kinh tế Hoa Kỳ: Thị trường việc làm đang tăng lên, báo cáo lợi nhuận của công ty đã tốt hơn mong đợi và hy vọng là Quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ba lần trong năm nay sẽ giúp mọi thứ tiếp diễn.

Gần đây, các quan chức ở Bắc Kinh và Washington đã điện báo rằng họ đang tiến bộ trong việc giảm leo thang chiến tranh thương mại. Vào thứ Năm, lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7 và S & P 500 đóng cửa ở mức cao mới.

Những người đã nghiên cứu đường cong lợi suất và mối quan hệ của nó với nền kinh tế nhấn mạnh rằng, về mặt lịch sử, nó không thành vấn đề nếu đường cong lợi suất trở lại bình thường. Dự báo suy thoái là nó hoàn toàn đảo ngược – mặc dù suy thoái có thể mất đến hai năm để đến nơi.

Nói cách khác, thiệt hại đã được thực hiện, ông Campbell Harvey, giáo sư tài chính của Đại học Duke, người đầu tiên nghiên cứu cho thấy sức mạnh dự đoán của đường cong lợi suất vào giữa những năm 1980. Nếu bạn nhìn vào hồ sơ theo dõi, nếu bạn đã bị đảo ngược, có một cuộc suy thoái xảy ra sau đó.

Một lý do là đường cong lợi suất có tác động trong thế giới thực đối với hệ thống ngân hàng. Các ngân hàng vay tiền với lãi suất ngắn hạn và sau đó cho vay – ví dụ như trong thế chấp nhà 30 năm – với lãi suất dài hạn.

Vì vậy, khi lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn, lợi nhuận ngân hàng bị phá vỡ và họ cắt giảm cho vay. Đó là tin xấu cho nền kinh tế.

Sau đó, có vòng lặp phản hồi của thị trường, có thể cản trở việc ra quyết định của các giám đốc điều hành, không khuyến khích đầu tư mới.

Khi đường cong lợi suất bị đảo ngược, các nhà đầu tư sẽ chấp nhận rủi ro, ông Golub của Credit Suisse cho biết.

Tuy nhiên, ông Harvey nhấn mạnh rằng lịch sử đã không lặp lại chính xác.

Và lần này, có gì đó hơi khác. Kể từ khi đường cong lợi suất đảo ngược, việc cắt giảm lãi suất của Fed Fed phần lớn được xem là cách hiệu quả để duy trì sự mở rộng kinh tế.

Lần đầu tiên, vào tháng Bảy, chỉ vài tháng sau khi đường cong lợi suất lần đầu tiên bị đảo ngược.

Đó là một sự khác biệt rõ rệt so với lần cuối cùng đường cong lợi suất đảo ngược, vào năm 2006. Sau đó là khoảng một năm trước khi Fed bắt đầu hạ lãi suất ngắn hạn. (Cuộc suy thoái cuối cùng bắt đầu vào tháng 12 năm 2007)

Trước sự đảo ngược, nó không làm gì cả, ông Harvey nói, đề cập đến Fed. Đây là sự đảo ngược, họ thực sự đã cắt.



Nguồn The NewYork Times

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây