32 C
Ho Chi Minh City
Chủ Nhật, Tháng Sáu 26, 2022

Nhật Bản hóa thị trường trái phiếu


tôiNăm 1920 E.M. Forster, một tiểu thuyết gia người Anh, đã đặt ra sự khác biệt giữa một câu chuyện và một cốt truyện. Vua đã chết và sau đó nữ hoàng chết là một câu chuyện, ông viết. Nhưng một ý nghĩa nhân quả là cần thiết để tạo ra một cốt truyện không chỉ là một chuỗi các sự kiện. Vua đã chết và sau đó nữ hoàng chết vì đau buồn. Đây là một âm mưu.

Các nhà đầu tư thích câu chuyện nhiều như bất cứ ai. Họ thích những mảnh đất hơn nữa. Một câu chuyện kể bền bỉ, và một câu chuyện trên môi mọi người một lần nữa, là Nhật Bản Nhật Bản. Một bản tóm tắt của Forsterian có thể đọc: Bong bong bóng vỡ, mọi người trở nên thận trọng và nền kinh tế bị kẹt trong một thiết bị quá thấp để ngăn giá và lãi suất giảm. các nền kinh tế cưỡi ngựa được định sẵn để đi theo con đường do Nhật Bản đặt ra. Trong một phiên bản khác, chỉ có các quốc gia có lực lượng lao động già hóa nhanh chóng, như Đức, do đó bị định mệnh.

Thị trường trái phiếu Đức Đức hiện đang có giá cho sự đình trệ vô tận. Lãi suất của nó là âm trên tất cả mọi thứ, từ tiền gửi qua đêm đến trái phiếu 30 năm. Nhưng điều đáng chú ý là lợi suất trái phiếu bị giảm ở các quốc gia chỉ có sự tương đồng với Nhật Bản. Kho bạc Mỹ 30 năm chỉ mang lại 2%. Như hiện tại theo kịch bản, Nhật Bản được định nghĩa hẹp nhưng được áp dụng rộng rãi. Đó là nỗi sợ hãi mà các nhà hoạch định chính sách đã mất vì khả năng của họ để thúc đẩy nền kinh tế. Một câu hỏi lớn là liệu tình huống hiện tại chỉ là một hành động trong một bộ phim đang diễn ra, hay câu chuyện kết thúc ở đâu.

Kinh nghiệm Nhật Bản Nhật Bản là trailer cho tất cả điều này. Khi lợi suất trái phiếu mười năm của nó giảm xuống dưới 2% vào năm 1998, có rất nhiều sự đau đầu, Peter Tasker, một nhà phân tích dày dạn kinh tế Nhật Bản Nhật Bản cho biết. Vào thời điểm đó, chính phủ Nhật Bản đã thâm hụt ngân sách rất lớn. Đối với lãi suất dài hạn của nó giảm có ý nghĩa rất nhỏ. Các quỹ phòng hộ bắt đầu rút ngắn trái phiếu chính phủ Nhật Bản (một giao dịch thua lỗ được biết đến với tên gọi là góa phụ của YouTube). Nhưng giá của người tiêu dùng đất nước vẫn giảm thấp hơn. Và lãi suất của nó cũng vậy.

Kể từ đó, Nhật Bản hóa là một nỗi sợ hãi xen kẽ và bị loại bỏ. Vào tháng 11 năm 2002, Ben Bernanke, khi đó là thống đốc của Cục Dự trữ Liên bang, đã có bài phát biểu nổi tiếng về vấn đề Nhật Bản. Những bài học rút ra từ những thất bại của Nhật Bản là: sở hữu các khoản nợ xấu; sửa chữa các ngân hàng; sử dụng các công cụ chính sách để thúc đẩy nền kinh tế; don hãy để giá tài sản sụp đổ. Sau cuộc khủng hoảng năm 2008, một số bài học này đã được áp dụng, nếu không đồng đều. Một thập kỷ sau, Nhật Bản đã trở lại. Mọi người tiếp tục ngạc nhiên bởi lãi suất dài hạn có thể giảm bao xa, giống như trước đây ở Nhật Bản. Và sự suy giảm đã được cảm nhận rộng rãi. Ở Úc, nơi có dân số trẻ và chưa bị suy thoái trong một phần tư thế kỷ, lợi suất trái phiếu mười năm dưới 1%.

Nguyên nhân của tất cả điều này là mối quan tâm mới về sự đình trệ toàn cầu. Một chiếc bán tải đồng bộ trong nền kinh tế thế giới năm 2017 đã chuyển sang làm chậm đồng bộ hóa. Các ngân hàng trung ương, bao gồm cả Fed, đang cắt giảm lãi suất. Nhưng còn nhiều điều hơn thế. Với lãi suất ngắn hạn đã quá thấp, có nhiều nghi ngờ rằng các ngân hàng trung ương có sức mạnh để đưa nền kinh tế trở lại đúng hướng. Bạn thấy sự bi quan này trong các dự báo về lạm phát trung hạn xuất phát từ thị trường hoán đổi, thấp hơn rõ rệt so với đầu năm nay. Vấn đề với Nhật Bản là nếu bạn gặp phải một cú sốc kinh tế, chính sách tiền tệ sẽ không còn nữa, ông nói, Steve Englander của Standard Chartered, một ngân hàng. Châu Âu đã đạt đến điểm này.

Có một kịch bản thay thế. Trong phiên bản hôm nay, Nhật Bản Nhật Bản đã thúc đẩy một phản ứng dẫn đến thất bại của nó. Nếu chính sách tiền tệ đã hết đường, luôn có chính sách tài khóa. Nếu nền kinh tế thiếu nhu cầu, chính phủ có thể giúp lấp đầy nó bằng cách vay với giá rẻ để cắt giảm thuế và tăng chi tiêu. Chính trị chưa có, nhưng Nhật Bản hóa thị trường trái phiếu sẽ di chuyển mọi thứ. Trước khi có sự đồng thuận về sự thay đổi trong chính sách, bạn cần nhìn thấy những rủi ro bất lợi (đối với nền kinh tế) một cách rõ ràng, ông nói. Một khi sự thay đổi đó diễn ra, nỗi sợ trì trệ thoái trào.

Phản ứng chính trị đối với mối đe dọa đình trệ có thể sẽ triệt để hơn so với ở Nhật Bản, ông Tasker nói. Phần khó khăn cho các nhà đầu tư trái phiếu là đoán điều này mất bao lâu. Đã có những xáo trộn về một suy nghĩ lại ở Đức, một quốc gia thù địch với kích thích tài khóa. Đối với bây giờ, đây chỉ là khuấy. Lợi suất trái phiếu có thể suy giảm trong một thời gian, trước khi chúng tăng lên trong dự đoán về kích thích tài khóa. Nhưng nữ hoàng không cần chết vì đau buồn. Sau một thời gian để tang, cô có thể tìm lại được hạnh phúc. Các âm mưu dày.



Nguồn The Economist

Bài viết liên quan

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây
This site is protected by reCAPTCHA and the Google Privacy Policy and Terms of Service apply.

Bài viết mới nhất

Kết nối với chúng tôi

333Thành viênThích
259Người theo dõiTheo dõi