Những hiểm họa và phần thưởng của các nền kinh tế trong cai nghiện

0
13


MỘT PHIÊN BẢN GẦN ĐÂY CỦA TIẾNG VIỆT Joe Rogan Experience, một podcast nổi tiếng, có sự tham gia của nghệ sĩ hài Artie Lange. Ông Lange là một nhân cách hấp dẫn, như ông thẳng thắn thừa nhận, đã chiến đấu với ma túy và cờ bạc. Không bao lâu trong giai đoạn thứ mười một của anh ấy trong trại cai nghiện, anh ấy đang làm việc trong trạng thái đứng lên một lần nữa. Kinh doanh này tiếp tục đưa tôi trở lại, anh ấy nói với một cái gì đó như kinh ngạc.

Tha thứ cho người tái phạm cũng được tìm thấy bên ngoài kinh doanh cho thấy. Vào tháng 7, IMF đã phê duyệt khoản cứu trợ trị giá 6 tỷ đô la cho Pakistan. Như quỹ đã thừa nhận vào thời điểm đó, với một cái gì đó như mệt mỏi, Pakistan đã trở lại cai nghiện chưa đầy ba năm sau khi hoàn thành chương trình trước đó. Nhưng quỹ đã không từ bỏ nó. Và cũng không có nhà đầu tư. Pakistan đang tận hưởng một lũ vốn nước ngoài theo lời hứa cải cách. Chỉ số chứng khoán Karachi tăng 25% kể từ đầu tháng Mười.

Nhận bản tin hàng ngày của chúng tôi

Nâng cấp hộp thư đến của bạn và nhận các lựa chọn Công văn và Biên tập hàng ngày của chúng tôi.

Điều này có vẻ khó hiểu. IMF liên quan đến cơ hội rằng chương trình của nó sẽ thất bại vì đặc biệt là cao. Tuy nhiên, một nhóm các nhà đầu tư đã sẵn sàng để đặt cược vào thành công. Một nền kinh tế phục hồi như Pakistan cung cấp một cơ hội hiếm có. Đây là một trong số ít nơi mà các nhà đầu tư có thể tìm thấy lãi suất cao, một loại tiền tệ mất giá và cổ phiếu trông rẻ tiền. Đúng, mọi thứ có thể đi rất sai. Hãy nhìn vào Argentina, được các nhà đầu tư đón nhận sau khi Mauricio Macri được bầu vào năm 2015 trên nền tảng kinh tế chính thống, chỉ bị bỏ rơi khi cải cách của ông thất bại. Nhưng nếu mọi thứ đi đúng hướng, lợi nhuận có thể là đáng kể.

Nền kinh tế Rehab theo một mô hình quen thuộc. Chu kỳ bắt đầu khi nền kinh tế gặp khó khăn trước một ràng buộc về ngân sách hoặc cán cân thanh toán. Kích hoạt có thể là bên ngoài: một cú sốc giá dầu, hoặc sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Kinh phí cạn kiệt. Rồi đến chuyến bay vốn. Dự trữ ngoại hối đang cạn kiệt để chính phủ có thể duy trì ảo tưởng rằng đồng nội tệ có giá trị hơn thực tế. Tiền tệ cứng sau đó được phân phối. Điều đó dẫn đến tình trạng thiếu hàng nhập khẩu thiết yếu, điều này càng cản trở nền kinh tế.

Với may mắn, tại thời điểm này, các nhà chức trách nhận ra lỗ hổng mà họ đang mắc phải. Để thoát khỏi nó, họ phải nắm lấy kinh tế chính thống hơn. Trên thực tế, điều này có nghĩa là để tiền tệ giảm, loại bỏ trợ cấp để cắt giảm thâm hụt ngân sách và bắt đầu sử dụng chính sách tiền tệ như một cách để chế ngự lạm phát thay vì tài trợ cho chính phủ. Đôi khi (nhưng không phải luôn luôn) IMF được đưa vào để cho vay tiền cứng và đưa ra lời khuyên chính sách.

Điều này, ít nhiều, mô tả các sự kiện ở Pakistan dẫn đến giữa năm 2019. Nó cũng mô tả chu kỳ ở Ai Cập cho đến đầu năm 2016 khi nó tham gia chương trình IMF (thành công). Và, đối với vấn đề đó, đó là mô hình tương tự được thấy ở Pakistan vào năm 2012-13.

Ở giai đoạn này của chu kỳ phục hồi, nếu mọi việc suôn sẻ, tiền quỹ cần phải đóng vai trò là chất xúc tác cho các nguồn vốn khác. Điều này là cần thiết như một loại tài chính cầu nối để thanh toán cho hàng nhập khẩu thiết yếu và cho phép xây dựng lại dự trữ ngoại hối, cho đến khi xuất khẩu để đáp ứng với một loại tiền tệ rẻ hơn. Đó có vẻ là một nhiệm vụ lớn. Các nền kinh tế trong phục hồi chức năng thường là những nơi không ổn định (Ireland năm 2010 là một ngoại lệ hiếm). Pakistan khó có thể đe dọa vị trí của Đan Mạch ở vị trí hàng đầu trong bảng xếp hạng toàn cầu về an ninh, quản trị và phát triển. Nhưng các nhà đầu tư không đặt cược rằng một nền kinh tế phục hồi sẽ trở thành một đối thủ, chỉ có điều nó sẽ được cải thiện, ít nhất là một chút.

Nhiệm vụ đầu tiên là thu hút vốn chuyển ra nước ngoài bởi những người dân địa phương giàu có khi họ nhìn thấy cuộc khủng hoảng sắp tới. Điểm hấp dẫn song sinh là lãi suất cao cần thiết để kiềm chế lạm phát và một loại tiền tệ rẻ hơn, đóng vai trò là sự trấn an chống lại sự mất giá hơn nữa. Một khi người dân địa phương quay trở lại, người nước ngoài đói năng suất sẽ làm theo. Và trước đó, các nhà đầu tư chứng khoán cũng vậy. Giống như Ai Cập, Pakistan có một loạt các công ty niêm yết để các nhà đầu tư mua trực tiếp từ các công ty công nghiệp đến ngân hàng cho đến cổ phiếu tiêu dùng, Andrew Brudenell của Ashmore, một nhà quản lý quỹ cho biết. Có thể mất một thời gian để các công ty thấy được lợi ích của sự ổn định kinh tế được cải thiện. Nhưng các nhà đầu tư bị cám dỗ để mua khi cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá hấp dẫn so với thu nhập.

Đặt cược như vậy có thể trả hết tiền. Những cải cách để cải thiện sự ổn định kinh tế vĩ mô đã dẫn đến lợi nhuận đầu tư lớn ở những nơi đáng ngạc nhiên. Một mối nguy hiểm rõ ràng là khó khăn và bất ổn xã hội làm hỏng quá trình cải cách. Một điều nữa là các nhân vật được cải cách có xu hướng rơi khỏi ân sủng một lần nữa. Nhưng tiến độ không bao giờ theo một đường thẳng. Khi tiềm năng là lớn và giá cả phù hợp, sẽ luôn có người sẵn sàng đặt cược rằng lần sau sẽ khác.



Nguồn The Economist

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây

Comment moderation is enabled. Your comment may take some time to appear.