Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán tiếp theo: Nhà đầu tư trở lại đối mặt với mối đe dọa mới, sau khủng hoảng

0
4


  • Thời đại của lãi suất thấp liên tục đã tạo ra một rủi ro mới cho ngành công nghiệp quản lý quỹ đã bị thách thức.
  • Joseph Mezrich, người đứng đầu các chiến lược định lượng cổ phiếu tại Nomura, đã giải thích trong một lưu ý gần đây tại sao hiệu suất quỹ có thể liên tục thấp hơn, và các nhà quản lý quỹ có thể làm gì để khắc phục điều này.
  • Bấm vào đây để biết thêm nhiều câu chuyện BI Prime.

Một trong những đặc điểm của thời đại kể từ Đại suy thoái đối với các nhà đầu tư đã được phổ biến của lãi suất thấp.

Các nhà quản lý quỹ đầu tư đã không được miễn trừ khỏi tác động của xu hướng này. Trên thực tế, danh mục đầu tư của họ đã cảm thấy đau đớn trong 40 năm qua bất cứ khi nào lãi suất giảm, theo Joseph Mezrich, người đứng đầu các chiến lược định lượng cổ phiếu tại Nomura.

Lý do, theo ông, là lãi suất có xu hướng giảm khi nền kinh tế không hoạt động tốt và tăng khi điều kiện đang đi lên. Đồng thời, sự đa dạng của các công ty nhỏ hơn, định hướng trong nước mà người chọn cổ phiếu có thể thu lợi từ thường tăng khi tỷ lệ tăng. Điều ngược lại thường là trường hợp: tỷ lệ thấp hơn và kỳ vọng cho nền kinh tế giới hạn số lượng cổ phiếu mà các nhà đầu tư có thể chọn.

Nhưng có nhiều cách mới trong đó lãi suất thấp đang ảnh hưởng đến hiệu suất của các quỹ hoạt động – và nỗi đau này có thể tiếp tục nếu các nhà quản lý không đúng khóa học, Mezrich nói trong một lưu ý gần đây cho khách hàng.

Điều gì mới sau khủng hoảng là lãi suất thấp đã thúc đẩy sự gia tăng của các cổ phiếu cung cấp các loại lợi suất mà các nhà đầu tư kiếm được khi lãi suất cao hơn về mặt cấu trúc. Kể từ năm 2011, những cái gọi là proxy trái phiếu là một phần của Russell 1000 đã liên tục đưa ra mức chi trả cổ tức vượt quá Lợi tức 10 năm, Mezrich nói.

Vấn đề là mặc dù có lợi thế tích hợp này, các nhà quản lý quỹ tích cực đã có xu hướng giảm cân các cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao và các cổ phiếu có tỷ suất cổ tức thấp quá mức, định vị danh mục đầu tư của họ theo cách không có lợi cho họ, Mezrich nói. Ông minh họa quan điểm của mình bằng biểu đồ sau:

Ảnh chụp màn hình 2019 11 08 lúc 12.04.57 PM

Nomura


Ông nhìn thấy xu hướng này có khả năng uốn cong hiệu suất trong tương lai và kết hợp những thách thức mà ngành công nghiệp quỹ tương hỗ đang phải đối mặt.

Hàng năm kể từ năm 2016, nhiều quỹ tương hỗ đã đóng cửa hàng hơn là mở, theo dữ liệu được tổng hợp bởi Sao mai. Đó là chuỗi dài nhất của thay đổi tiêu cực ròng trở lại ít nhất là năm 1999.

Mezrich cho biết các nhà quản lý quỹ tích cực sẽ tiếp tục phải đối mặt với những cơn gió ngược "nếu nước Mỹ đi theo con đường của Nhật Bản, với lãi suất giảm dần về 0 và nếu xu hướng cắt giảm chi phí hiện tại trong ngành dịch vụ tài chính tiếp tục", Mezrich nói.

Biện pháp cho tương lai

Tin tốt là có nhiều cách để giải quyết những thách thức này.

Đề nghị đầu tiên của Mezrich là ngành công nghiệp quỹ ngừng đổ lỗi cho thủ phạm sai lầm vì sự kém hiệu quả của nó. Các nghi phạm thông thường bao gồm những người thuê nhà, những người có thể nhanh chóng phát hiện ra những sai lầm trên thị trường và khai thác những cơ hội tương tự mà những người chọn cổ phiếu muốn cho mình.

Tiến về phía trước trong một thế giới lãi suất thấp hơn, một cách để khắc phục tình trạng kém hiệu quả của quỹ là lật kịch bản và đạt được nhiều danh mục đầu tư hơn đối với các cổ phiếu có tỷ lệ cổ tức cao mà trước đây họ bị thiếu cân.

Mezrich cũng đề xuất rằng các nhà quản lý quỹ nhận thức được mức doanh thu danh mục đầu tư thấp – tần suất mà cổ phiếu được mua và bán – có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của họ.

Ông mô tả nó như tránh "bẫy đà". Khi hiệu suất của một quỹ trở nên bị thúc đẩy bởi một vài cổ phiếu vượt trội, chắc chắn nó sẽ bị phơi bày trước kịch bản giảm giá. Chúng tôi đã thấy điều này đầu tiên vào tháng Chín khi nhiều cổ phiếu tăng trưởng yêu thích của thị trường ngã ra khỏi giường

"Tăng doanh thu danh mục đầu tư có thể là cách khắc phục đơn giản nhất cho" bẫy đà "này," Mezrich nói. "Tổng quát hơn, kiểm soát độ nghiêng xung lượng ngoài ý muốn bằng cách tối ưu hóa hoặc phòng ngừa yếu tố động lượng sẽ giúp ích."



Nguồn Business Insider

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây