26 C
Ho Chi Minh City
Chủ Nhật, Tháng Mười Hai 5, 2021

Tại sao thị trường trái phiếu trở nên sôi động hơn

NSAMES MADDISON chắc chắn rằng anh ấy đã ghi bàn. Khi cú sút phạt của anh ấy bay qua hàng rào của các cầu thủ Arsenal, một bàn thắng dường như chắc chắn. Bằng cách nào đó, thủ môn của Arsenal, Aaron Ramsdale, đã chạm tay vào bóng và cản phá thành công. Peter Schmeichel, một cựu thủ môn cho biết: “Pha cứu thua hay nhất mà tôi từng thấy trong nhiều năm qua. Những người khác lưu ý một chi tiết quan trọng. Trước khi quả bóng được đánh, ông Ramsdale đã kiễng chân lên, trọng lượng của ông phân bổ đều, sẵn sàng nhảy theo một trong hai hướng. Bằng cách giữ cân bằng hoàn hảo, anh ấy đã có thể thực hiện một pha cứu thua kỳ diệu.

Cân bằng (hoặc thiếu nó) cũng quan trọng trong thị trường tài chính, cũng như trong bóng đá. Một thị trường trong đó cược nghiêng về một hướng sẽ dễ bị biến động lớn về giá theo chiều ngược lại. Khi các vị trí bị lệch lạc, các nhà giao dịch có thể bị sai lầm bởi ngay cả một sự thay đổi nhỏ trong tâm lý hoặc trong tin tức. Một số biến động gần đây trên thị trường trái phiếu toàn cầu có thể khiến vị trí bị lệch. Khi thanh khoản không ổn định, như trong thị trường Kho bạc ngày nay, kết quả có thể là một số thay đổi lớn đáng ngạc nhiên trong lợi suất trái phiếu.

Để hiểu tất cả những điều này, hãy tưởng tượng bạn đang cân nhắc một giao dịch. Bạn nhận thấy rằng nhiễm trùng covid-19 đang gia tăng ở châu Âu và các chính phủ đang áp đặt các biện pháp khóa cửa một phần. Trong khi đó, có những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Mỹ đang khởi sắc. Bạn kết luận rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải tăng lãi suất sớm hơn mọi người mong đợi và sớm hơn rất nhiều so với Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Một cách để kiếm lợi nhuận từ phân tích này có thể là bán đồng euro so với đồng đô la.

Trước khi tiếp tục, bạn nên kiểm tra vị trí của các nhà giao dịch khác như thế nào. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai của Hoa Kỳ công bố các báo cáo thường xuyên về vị trí của các nhà giao dịch trong các hợp đồng tương lai và quyền chọn tiền tệ. Giả sử, nếu đã có rất nhiều quần đùi áo số bằng đồng euro, thì bạn nên cảm thấy bớt gung-ho hơn. Xét cho cùng, nếu nhiều nhà giao dịch đã bán đồng euro, thì sẽ có ít người bán tiềm năng hơn để đẩy nó xuống giá trong tương lai. Và sẽ có những rủi ro khi nhiều nhà đầu tư đang đặt cược theo một cách. Trong trường hợp có những tin tức bất ngờ có lợi cho đồng euro, các nhà đầu cơ bán khống đồng tiền này sẽ chịu lỗ. Một số sẽ buộc phải mua lại số euro mà họ đã bán. Khi nhiều nhà giao dịch tranh giành vị thế bán khống của họ, đồng euro sẽ tăng giá mạnh. Đây là kiểu “ép ngắn” hay “rửa trôi vị trí” cổ điển.

Điều đó đưa chúng ta đến sự biến động của thị trường trái phiếu. Kit Juckes của ngân hàng Société Générale, cho biết việc suy ra vị thế của các nhà giao dịch từ hợp đồng tương lai trái phiếu là một việc khó khăn. Bản chất của tài chính là vay ngắn hạn và cho vay dài hạn. Ông Juckes cho biết “định vị tự nhiên” này sẽ có xu hướng che khuất các cược đầu cơ khác. Có lẽ đây là lý do tại sao nhiều cuộc thảo luận gần đây về sự biến động đã tập trung vào tính thanh khoản – việc vào hoặc ra khỏi một vị trí dễ dàng như thế nào một cách nhanh chóng. Một báo cáo trong tháng này của một nhóm làm việc từ Kho bạc Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang và các cơ quan quản lý khác cung cấp một ví dụ. Nó đổ lỗi cho thanh khoản tăng lên là do lợi suất trái phiếu tăng vọt, chẳng hạn như vào tháng 3 năm 2020 và vào tháng 2 năm nay. Nó dẫn đến sự thay đổi cấu trúc thị trường. Các quy định mới do hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-09 khiến các ngân hàng phải tốn kém hơn khi phải nắm giữ lượng trái phiếu tồn kho lớn để tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch của khách hàng. Một nhóm nhỏ các nhà giao dịch điện tử tần số cao đã thay thế các ngân hàng. Các công ty này luôn giữ cho thị trường siêu thanh khoản. Nhưng vốn hóa mỏng, và không thể nắm giữ nhiều trái phiếu trong thời gian dài. Trong các thị trường đầy biến động, họ buộc phải chấp nhận rủi ro ít hơn. Vì vậy, khi thanh khoản là cần thiết nhất, nó có xu hướng biến mất.

Những thay đổi này và những thay đổi khác trong cấu trúc thị trường có xu hướng làm cho các vị thế trở nên cực đoan hơn. George Papamarkakis của North Asset Management, cho biết những người mua trái phiếu ít không đồng nhất. Kinh phí lớn hơn. Thông tin lưu chuyển nhanh hơn. Và giao dịch theo đà, mua của những người chiến thắng gần đây và bán những người thua cuộc gần đây, là một đặc điểm phổ biến hơn của thị trường trái phiếu. Trong những ngày Halcyon trước cuộc khủng hoảng tài chính, có những nhà tạo lập thị trường sẵn sàng và có thể dựa vào đà, đưa ra quan điểm dựa trên các nguyên tắc cơ bản và giữ trái phiếu trong hơn một ngày (hoặc vài giây). Nhưng không còn nữa. Vì vậy các vị trí trở nên đông đúc. Khi một tin tức đi ngược lại với một giao dịch phổ biến, việc rửa trôi có thể khá kịch tính.

Một thị trường đi quá xa về một phía cuối cùng buộc phải đảo ngược. Về mặt này, thị trường trái phiếu giống như một thủ môn đánh cược xem quả phạt trực tiếp sẽ diễn ra ở đâu. Anh ta chuyển trọng lượng của mình sang một bên của mục tiêu trong dự đoán. Nhưng anh ấy thường xuyên bị bỏ lại trong tuyệt vọng khi bóng hướng về góc bên kia.

Để có thêm phân tích chuyên môn về những câu chuyện lớn nhất trong kinh tế, kinh doanh và thị trường, đăng ký Money Talks, bản tin hàng tuần của chúng tôi.



Nguồn The Economist

Bài viết liên quan

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây
This site is protected by reCAPTCHA and the Google Privacy Policy and Terms of Service apply.

Bài viết mới nhất

Kết nối với chúng tôi

333Thành viênThích
205Người theo dõiTheo dõi

Quảng cáo