Trao đổi miễn phí – Cách trả tiền cho đại dịch | Tài chính và kinh tế

0
73
Trao đổi miễn phí – Cách trả tiền cho đại dịch | Tài chính và kinh tế

Trao đổi miễn phí – Cách trả tiền cho đại dịch | Tài chính và kinh tế

Thế giới đang bước vào kỷ nguyên mới của quản lý nợ có chủ quyền

Ngày 25 tháng 3 năm 2020

Biên tập viên lưu ý: Nhà kinh tế đang đưa ra một số thông tin quan trọng nhất về đại dịch covid-19 dành cho độc giả của tờ The economist Today, bản tin hàng ngày của chúng tôi. Để nhận được nó, đăng ký đây. Để biết thêm thông tin, hãy xem coronavirus của chúng tôi trung tâm

ĐÂY KHÔNG CÓ thời gian để băn khoăn về nợ chính phủ. Trong khi các trường hợp covid-19 tăng vọt và hoạt động kinh tế bị đình trệ, các chính phủ có quyền ném tất cả các nguồn lực họ có thể vào các nỗ lực để hạn chế chi phí kinh tế và con người. Mặc dù khẩn cấp này, cuộc khủng hoảng sẽ đẩy gánh nặng nợ có chủ quyền sang lãnh thổ mới. Trong thế kỷ qua, các cuộc khủng hoảng toàn cầu lớn thường dẫn đến cả hai chính phủ vay nợ quy mô lớn và thay đổi cách thức thường xuyên triệt để trong cách xử lý chủ nợ của họ. Trận chiến chống lại covid-19 khó có thể chứng minh một ngoại lệ. Các kế hoạch giải cứu kinh tế hiện đang được soạn thảo có khả năng vượt xa những người được tuyển dụng trong cuộc khủng hoảng tài chính; Nước Mỹ có thể có giá trị khoảng 10% GDP. Cú đánh vào sản lượng và doanh thu thuế cũng có thể lớn hơn. Ít nhất một vài nền kinh tế có khả năng thấy mình có số nợ lớn vượt quá 150% GDP.

Lịch sử vay mượn của chính phủ trong hơn một trăm năm qua có thể được chia thành ba thời kỳ. Giữa bắt đầu chiến tranh thế giới thứ nhất và thứ hai, xung đột, xây dựng lại và Đại suy thoái, tất cả đều đặt ra những yêu cầu to lớn đối với bảng cân đối của chính phủ. Trong thời kỳ hỗn loạn này, các chính phủ thường phải chịu sự chi phối của tâm lý thị trường. Anh đã tìm cách duy trì niềm tin của thị trường bằng cách giảm nợ Nợ đã tăng lên 140% GDP ngay sau chiến tranh thế giới đầu tiên thông qua khổ hạnh. Chính phủ điều hành thặng dư ngân sách chính (nghĩa là chi phí lãi vay) là 7% GDP trong suốt những năm 1920.

Kết quả thật thảm họa. Khổ hạnh làm suy yếu tăng trưởng kinh tế: sản lượng năm 1928 vẫn thấp hơn năm 1918. Do đó, nợ tiếp tục tăng, đạt 170% GDP vào năm 1930. Nhận xét về kinh nghiệm cay đắng, John Maynard Keynes lưu ý rằng ông chắc chắn không trả tiền tốt Các nền kinh tế khác, buộc phải thực hiện các biện pháp tuyệt vọng hơn, thậm chí còn tồi tệ hơn. Đức, suy yếu do chiến tranh và không thể đáp ứng các nghĩa vụ nợ của mình, chìm trong siêu lạm phát. Sự phá hủy giá trị tiền tệ đã làm giảm gánh nặng nợ của nó như là một phần của GDP với 129 điểm phần trăm khổng lồ, mặc dù chi phí kinh tế và xã hội rất lớn. Mặc định cũng là phổ biến. Năm 1933, các quốc gia chiếm gần một nửa GDP toàn cầu ở một số hình thức cơ cấu lại nợ hoặc vỡ nợ.

Trong và sau chiến tranh thế giới thứ hai, chính phủ của các nền kinh tế tiên tiến đã thử một cách tiếp cận khác. Sau chấn thương của 30 năm trước, thắt lưng buộc bụng không còn là phương tiện có thể sử dụng chính trị để xử lý các khoản nợ được xây dựng trong giai đoạn này. Một số quốc gia mặc định hoặc có kinh nghiệm tăng cường sau chiến tranh. Các chính phủ khác chuyển sang đàn áp tài chính, tức là buộc các chủ nợ phải cho họ vay theo những điều khoản không hấp dẫn. Nhiều công cụ đàn áp đã được triển khai trong chiến tranh để trả tiền cho cuộc xung đột. Ví dụ, ở Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang đã mua Kho bạc để ngăn chặn sản lượng tăng trên một mức quy định. Chính phủ cũng giới hạn lãi suất ngân hàng có thể tính phí người vay hoặc trả tiền cho người gửi tiền, và hạn chế cho vay ngân hàng. Kiểm soát vốn ngăn cản người tiết kiệm tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn ở nước ngoài.

Hiệu quả là buộc các tổ chức và hộ gia đình trong nước cho chính phủ vay với lãi suất thấp hơn thị trường. Khi kiểm soát giá cả thời chiến được nới lỏng, lạm phát tăng lên mức tương đối khiêm tốn và lãi suất cho nợ chính phủ, điều chỉnh theo lạm phát, chuyển sang tiêu cực, và vẫn như vậy trong nhiều thập kỷ tiếp theo. Theo công trình của Carmen Reinhart thuộc Đại học Harvard và Belen Sbrancia của IMF, lãi suất thực tế giữa các nền kinh tế tiên tiến là âm khoảng một nửa thời gian từ năm 1945 đến 1980. Chính phủ Anh trả lãi suất thực trung bình trong khoảng thời gian chỉ -1,7% ; người Pháp, -6,6%. Hiệu quả rất mạnh mẽ. Từ năm 1946 đến 1961, tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ đã giảm 68 điểm phần trăm. Nợ trên GDP trên tất cả các nền kinh tế tiên tiến đã giảm xuống mức thấp 25% trong những năm 1970.

Một kỷ nguyên thứ ba bắt đầu vào những năm 1970. Chính phủ của các nền kinh tế tiên tiến đã nới lỏng sự kìm kẹp của họ đối với dòng vốn và hệ thống tài chính, một lần nữa đặt mình vào tình thế của thị trường vốn toàn cầu. Mặc dù thị trường trái phiếu đôi khi thúc đẩy các chính trị gia vào khoảng những năm 1980 và 1990, nhưng họ dần mất đi quyền lực để gieo rắc nỗi sợ hãi. Hội nhập tài chính toàn cầu đã trùng hợp với sự gia tăng trong tiết kiệm mong muốn so với đầu tư và sự khao khát nhiệt tình đối với sự an toàn được cung cấp bởi trái phiếu của các nước giàu có tiền tệ ổn định. Chi phí đi vay đã giảm đều đặn, ngay cả khi các khoản nợ đã tăng lên. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu chỉ củng cố xu hướng này. Nợ công ở các nước giàu đã tăng từ 59% GDP năm 2007 lên 91% vào năm 2013. Tuy nhiên, các chính phủ thế giới giàu có đã có thể vay với lãi suất gần bằng 0 hoặc âm trong thập kỷ qua.

Máy in tiền đi brrrCovid-19 có nghĩa là sẽ có thêm mực đỏ. Một kỷ nguyên mới của quản lý nợ có chủ quyền có thể sắp bắt đầu. Những gì giai đoạn này có thể mang lại vẫn chưa rõ ràng. Chế độ nợ sau đại dịch có thể giống với thời kỳ hậu chiến tranh ngay lập tức. Các thử nghiệm của cuộc khủng hoảng này có thể truyền cảm hứng cho một làn sóng đầu tư mới vào công nghệ và cơ sở hạ tầng, dẫn đến cạnh tranh khốc liệt về tiết kiệm sẵn có và chi phí vay của chính phủ cao hơn. Việc đàn áp sẽ cho phép các chính phủ quản lý sự gia tăng, đặc biệt là nếu các rào cản đối với hàng hóa và vốn tăng lên sau hậu quả của việc khóa máy quốc gia.

Ngoài ra, tăng trưởng có thể chứng minh khó khởi động lại khi đại dịch bùng phát. Các ngân hàng trung ương, trong một nỗ lực để cung cấp cứu trợ cho các nền kinh tế gặp khó khăn, đã mua một lượng lớn nợ chính phủ. Fed đang mua số lượng Kho bạc không giới hạn; Ngân hàng Trung ương châu Âu gần đây đã công bố kế hoạch mua trái phiếu trị giá 750 tỷ (809 tỷ đô la). Một sự phục hồi yếu có thể đẩy các ngân hàng trung ương tài trợ thâm hụt tài khóa lớn với tiền mặt được in mới trên cơ sở liên tục. Kinh nghiệm của Nhật Bản, từng được coi là một sự kỳ quặc về kinh tế, sẽ được lặp lại rộng rãi hơn. Vay tiền được tài trợ theo quy mô đó, không có hậu quả lạm phát, sẽ biến những ý tưởng phổ biến về giới hạn nợ lên đầu họ. Đây không phải là lần đầu tiên một cuộc khủng hoảng viết lại cuốn sách quy tắc.

Tìm hiểu sâu hơn: Để biết thông tin mới nhất về đại dịch covid-19, hãy đăng ký The economist Today, hàng ngày của chúng tôi bản tinhoặc ghé thăm chúng tôi trung tâm coronavirus

Sử dụng lại nội dung nàyDự án ủy thác



Nguồn The Economist

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây