Trao đổi tự do – Covid-19 trình bày các nhà hoạch định chính sách kinh tế với một mối đe dọa mới | Tài chính và kinh tế

0
40

Ngày 20 tháng 2 năm 2020

Điều duy nhất chúng ta phải sợ là sợ chính nó, hay Franklin Roosevelt đã nghĩ như vậy. Trong nhiều suy thoái kinh tế, đó là sự thật, một sự miễn cưỡng do lo lắng chi tiêu là mối đe dọa chính cho sự thịnh vượng. Cho đến nay, thế giới đang điều trị sự bùng phát của covid-19, một căn bệnh gây ra bởi một loại coronavirus hiện đang chịu trách nhiệm cho hơn 2.000 trường hợp tử vong, cũng không ngoại lệ. Các ngân hàng trung ương trên khắp châu Á đang nới lỏng chính sách tiền tệ trong khi chính phủ chuẩn bị các chương trình chi tiêu để hạn chế thiệt hại kinh tế.

Covid-19, tuy nhiên, không phải là một mối đe dọa kinh tế thông thường. Những nỗ lực để ngăn chặn virus đang hạn chế hoạt động bằng cách đóng cửa các nhà máy và phá vỡ chuỗi cung ứng. Những cú sốc như vậy đối với nguồn cung khó quản lý hơn sự đạm bạc do lo lắng giữa các công ty và nhà đầu tư. Khi mọi người ngừng chi tiêu, tăng trưởng chậm lại và lạm phát giảm. Nhưng khi nguồn cung bị hạn chế, giá có thể tăng tốc ngay cả khi nền kinh tế chao đảo. Các nhà kinh tế lần đầu vật lộn với những cú sốc cung vào thập niên 1970, khi việc giảm nguồn cung cấp thực phẩm và dầu đã chấm dứt ba thập kỷ tăng trưởng chưa từng thấy và mở ra tình trạng stagflation. Cú sốc cung chia nghề. Có thể dự đoán, có một hàng về việc chính phủ nên ưu tiên chống thất nghiệp gia tăng hay lạm phát cao. Trong một chiến thắng sẽ định hình ngân hàng trung ương trong nhiều thập kỷ, những người diều hâu lạm phát cuối cùng đã chiến thắng.

Giống như các cú sốc dầu và thực phẩm trong những năm 1970, dịch bệnh covid-19 đặt ra một mối đe dọa bất ngờ đối với sản phẩm chủ lực của sản xuất toàn cầu. Chừng nào khả năng di chuyển của công nhân Trung Quốc còn hạn chế, các cửa hàng, văn phòng và nhà máy trên thế giới xuất khẩu lớn nhất thế giới sẽ đứng ngồi không yên. Do đó, các công ty phụ thuộc vào nguồn cung từ Trung Quốc đang điều hành hoạt động kiểm kê và cắt giảm. Vào ngày 17 tháng 2, Apple đã cảnh báo các nhà đầu tư rằng các vấn đề về chuỗi cung ứng đang hạn chế sản xuất iPhone và sẽ làm giảm doanh thu của họ (xem bài báo). Hyundai, một nhà sản xuất ô tô, đã cắt giảm sản xuất tại Hàn Quốc vì thiếu hụt bộ phận. Vào ngày 18 tháng 2, Jaguar Land Rover, một nhà sản xuất ô tô của Anh, nói rằng nó có thể bắt đầu hết các bộ phận trong hai tuần thời gian, và nó đã bay trong các nguồn cung cấp khẩn từ Trung Quốc trong vali.

Nhưng liệu sự hiểu biết về các cú sốc cung được giả mạo trong những năm 1970 vẫn được áp dụng vẫn chưa rõ ràng. Trong thực tế, sự phân biệt giữa các cú sốc với nhu cầu và những người cung cấp là mờ nhạt. Trong một bài báo xuất bản năm 2013, xem xét lại kỷ nguyên của tình trạng lạm phát, Alan Blinder của Đại học Princeton và Jeremy Rudd của Cục Dự trữ Liên bang cho rằng chỉ riêng nguồn cung không thể giải thích được tình trạng thất nghiệp tăng vọt trong thập niên 1970. Trong thực tế, họ nói, tăng giá có tác động nhu cầu quan trọng hơn. Họ làm tăng sự không chắc chắn, giảm các hộ gia đình Thu nhập khả dụng và làm xói mòn giá trị của khoản tiết kiệm của họ.


Kinh nghiệm sau đó ủng hộ quan điểm đa sắc thái này về ảnh hưởng của cú sốc cung. Giá dầu tăng vọt trong năm 2007 đã cắt giảm tiêu dùng hộ gia đình ở Mỹ và giúp đẩy nền kinh tế của nó vào suy thoái. Trận động đất, sóng thần và thảm họa hạt nhân xảy ra ở Nhật Bản năm 2011 đã giáng một đòn mạnh vào ngành công nghiệp Nhật Bản, giống như Trung Quốc, chiếm các hốc chuỗi cung ứng quan trọng. Thảm họa đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh về sản lượng và xuất khẩu (và sự thay đổi dài hạn trong hoạt động kinh tế khỏi các khu vực bị ảnh hưởng nhất), nhưng bất chấp sự gián đoạn Nhật Bản vẫn trong tình trạng giảm phát. Về lý thuyết, mức thuế cao hơn sẽ làm gián đoạn nguồn cung và tăng giá. Nhưng cho đến nay, hiệu quả kinh tế chính của cuộc chiến thương mại đang được Mỹ và Trung Quốc đấu tranh đã làm mất niềm tin, làm trật bánh đầu tư kinh doanh và giảm lãi suất. Sự bùng phát của covid-19 đang đánh vào nhu cầu của Trung Quốc đối với hàng hóa và kế hoạch du lịch của khách du lịch. Cả hai tác động đều làm giảm nhu cầu toàn cầu theo cách thông thường, giống như sau khi dịch SARS bùng phát năm 2003.

Hoàn cảnh ngày nay cũng rất khác so với những năm 1970. Điều quan trọng, lạm phát toàn cầu vẫn bị khuất phục một cách kỳ lạ. Điều đó có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách có thể cung cấp kích thích mà không làm trầm trọng thêm vấn đề lạm phát đang diễn ra. Hỗ trợ dường như được bảo đảm ở Trung Quốc, nơi doanh số bị mất có thể nhường chỗ cho sự sa thải, cắt giảm thêm chi tiêu và sụt giảm sâu. Các nền kinh tế có liên kết chặt chẽ với Trung Quốc cũng đang di chuyển, đúng, để tăng chi tiêu. Nhật Bản quyết định tăng thuế tiêu thụ vào năm ngoái, một động thái góp phần làm giảm GDP hàng năm là 6,3% trong quý IV năm 2019, có vẻ rất tệ trong tầm nhìn xa.

Nếu covid-19 càn quét trên toàn thế giới, toàn bộ nền kinh tế toàn cầu chắc chắn sẽ cần một liều thuốc kích thích, giống như Trung Quốc hiện nay. Sự phức tạp chính sau đó sẽ là thiếu đạn dược của ngân hàng trung ương, vì lãi suất đã thấp. Nhưng ngay cả khi virus vẫn còn, chính phủ của các quốc gia ít bị ảnh hưởng có thể có bàn tay đầy đủ. Các nhà hoạch định chính sách đối mặt với cú sốc cung tạm thời phải trấn an công chúng rằng tăng trưởng và lạm phát cuối cùng sẽ trở lại bình thường khi các ngân hàng trung ương hiện đại cố gắng làm khi giá dầu tăng đột biến. Tiếp tục gián đoạn, mặc dù, đòi hỏi phải điều chỉnh. Các nhà cung cấp mới phải được theo dõi, các hợp đồng mới được viết và tìm thấy khách hàng mới. Các công ty thất vọng có thể quyết định thời gian là đúng để rửa tay Trung Quốc. Những ảnh hưởng của những thay đổi như vậy là khó dự đoán.

Không thoải mái

Nếu nền kinh tế Trung Quốc giảm mạnh hơn nữa trong phản ứng, nó có thể gây ra sự giảm phát đối với các nền kinh tế ở phương Tây. Nhưng nếu nhiều thập kỷ hội nhập kinh tế, mà nhiều nhà kinh tế cho rằng lạm phát toàn cầu trong hai thập kỷ qua, đi vào chiều ngược lại, thì áp lực giá cả không hoạt động có thể thức tỉnh. Các nhà hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô một lần nữa có thể phải đối mặt với quyết định đau đớn về việc có nên chống lạm phát gia tăng trong thời kỳ suy thoái kinh tế hay không.

Đối với các nhà hoạch định chính sách bị bao vây bởi những ẩn số, cả phản ứng thái quá và phản ứng thái quá đều có những rủi ro nghiêm trọng. Thời gian để xây dựng khả năng phục hồi nhiều hơn vào chuỗi sản xuất và hệ thống tài chính đã buồn bã trôi qua. Có lẽ bài học quan trọng nhất của thập niên 1970 là một điều mà thế giới phải đánh giá cao trước khi xảy ra các cú sốc dịch bệnh, và có thể biến địa hình kinh tế mòn mỏi thành một thứ ít quen thuộc hơn với tốc độ đáng sợ. ■

Bài viết này đã xuất hiện trong phần Tài chính và kinh tế của phiên bản in dưới tiêu đề “Liệu pháp sốc”

Sử dụng lại nội dung nàyDự án ủy thác



Nguồn The Economist

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây

Comment moderation is enabled. Your comment may take some time to appear.