Tóm lại: X-Energy đã huy động được 1,02 tỷ USD trong đợt IPO hạt nhân lớn nhất từ trước đến nay, định giá ở mức 23 USD (cao hơn 21%) trên Nasdaq, với cổ phiếu tăng 31% khi mở cửa, ngụ ý mức vốn hóa thị trường là 12 tỷ USD. Việc cung cấp đã được đăng ký vượt mức 15 lần. Cùng một công ty đã thất bại trong việc đạt được SPAC trị giá 1 tỷ USD vào năm 2023. Sự khác biệt là nhu cầu năng lượng của trung tâm dữ liệu do AI điều khiển: Amazon cam kết đạt 5 GW vào năm 2039, Dow Chemical và Centrica đã ký kết và đường dẫn bao tiêu SMR tăng gấp đôi lên 45 GW sau 18 tháng.
Vào tháng 10 năm 2023, X-Energy và Ares Acquisition Corporation cùng nhau chấm dứt thương vụ sáp nhập SPAC vốn đã định giá nhà phát triển lò phản ứng hạt nhân ở mức 1,05 tỷ USD. Thỏa thuận này sụp đổ vì các điều kiện thị trường đại chúng, theo cách nói của công ty, “liên tục biến động”. Ares bị thanh lý. X-Energy quay lại huy động vốn tư nhân. Vào thứ Năm, mười tám tháng sau, Năng lượng X bắt đầu giao dịch trên Nasdaq với mã XE sau khi định giá đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng với quy mô lớn hơn ở mức 23 USD/cổ phiếu, cao hơn 21% so với mức cao nhất trên thị trường. Nó đã huy động được 1,02 tỷ USD, đợt phát hành cổ phiếu hạt nhân ra công chúng lớn nhất từng được ghi nhận. IPO đã được đăng ký vượt mức 15 lần. Một phần ba số đơn đặt hàng của tổ chức không được phân bổ. Cổ phiếu mở cửa ở mức 30,11 USD, tăng 31% và được giao dịch ở mức cao nhất là 31,33 USD trong phiên. Vốn hóa thị trường ngụ ý đã vượt quá 12 tỷ USD. Điều đã thay đổi giữa SPAC thất bại và đợt IPO được đăng ký vượt mức không phải là lò phản ứng. Xe-100 tồn tại vào năm 2023. Điều thay đổi là thế giới nhận ra rằng nó cần sức mạnh.
Lò phản ứng
Xe-100 là lò phản ứng làm mát bằng khí ở nhiệt độ cao thế hệ IV sử dụng thiết kế nền đá cuội. Mỗi tổ máy tạo ra 80 megawatt điện, được làm mát bằng khí heli, được cung cấp nhiên liệu bằng các hạt TRISO-X độc quyền, uranium được phủ đẳng hướng ba cấu trúc được làm giàu đến dưới 20%. Nhiên liệu được bọc trong các quả cầu gốm và carbon được thiết kế để không tan chảy trong bất kỳ điều kiện quy định nào, giữ lại hơn 99,99% sản phẩm phân hạch. Lò phản ứng không cần nguồn cung cấp nước lớn, không có hệ thống an toàn chủ động và không có máy phát điện diesel khẩn cấp để tránh hư hỏng nhiên liệu. Nó có thể tăng từ 40% lên mức tối đa trong 12 phút, khả năng tuân theo tải giúp nó phù hợp để ghép nối với các cấu hình nhu cầu thay đổi của các trung tâm dữ liệu. Thiết kế sử dụng bốn biến do người vận hành điều khiển. Một nhà máy hạt nhân thông thường sử dụng hàng trăm.
Cơ sở chế tạo nhiên liệu TRISO-X của X-Energy ở Oak Ridge, Tennessee, đã nhận được giấy phép vật liệu hạt nhân đặc biệt có thời hạn 40 năm từ Ủy ban Điều tiết Hạt nhân, giấy phép chế tạo nhiên liệu mới đầu tiên trong khoảng 50 năm và là giấy phép đầu tiên dành cho cơ sở Loại II. Đơn xin cấp phép xây dựng cho dự án hàng đầu của X-Energy, nhà máy Xe-100 bốn tổ máy tại địa điểm vận hành Seadrift của Dow Chemical ở Texas, đã được NRC chấp nhận vào tháng 5 năm 2025, với thời gian xem xét là 18 tháng. Bộ Năng lượng đã chọn X-Energy cùng với TerraPower của Bill Gates cho Chương trình trình diễn lò phản ứng tiên tiến vào năm 2020, cam kết khoảng 1,2 tỷ USD cho việc phát triển nhiên liệu Xe-100 và TRISO. Công nghệ này đã được phát triển trong hơn một thập kỷ. Vốn để thương mại hóa nó chỉ đến khi khách hàng đến.
các khách hàng
TNW City Coworking Space – Nơi công việc tốt nhất của bạn diễn ra
Một không gian làm việc được thiết kế để phát triển, hợp tác và có cơ hội kết nối vô tận ở trung tâm công nghệ.
Amazon đã dẫn đầu vòng tài trợ Series C-1 trị giá 500 triệu USD của X-Energy vào tháng 10 năm 2024 và ký một thỏa thuận ràng buộc để mua tối đa 5 gigawatt năng lượng hạt nhân từ công ty vào năm 2039. Dự án đầu tiên theo thỏa thuận đó là Cơ sở Năng lượng Tiên tiến Cascade, một cơ sở lắp đặt bốn tổ máy có công suất 320 megawatt ở bang Washington được phát triển cùng với công ty tiện ích công cộng Energy Northwest, có thể mở rộng lên 12 tổ máy và công suất 960 megawatt. Chiến lược hạt nhân của Amazon còn mở rộng ra ngoài X-Energy: họ mua lại khuôn viên trung tâm dữ liệu của Talen Energy liền kề với nhà máy hạt nhân Susquehanna ở Pennsylvania với giá 650 triệu USD và đạt được thỏa thuận mua bán điện 1.920 megawatt đến năm 2042. Amazon đang khám phá dự án SMR 300 megawatt với Dominion Energy ở Virginia. Amazon cần nguồn điện tải cơ bản đáng tin cậy, không có carbon cho các trung tâm dữ liệu AI mà năng lượng tái tạo không thể cung cấp suốt ngày đêm, đồng thời chi phí năng lượng tăng cao đang đe dọa cơ sở hạ tầng đám mây trên toàn cầu khi sự bất ổn về địa chính trị định hình lại nền kinh tế điện lực.
Dự án Seadrift của Dow Chemical sẽ thay thế cơ sở hạ tầng nhiên liệu hóa thạch cũ kỹ bằng bốn tổ máy Xe-100 cung cấp cả điện và hơi nước công nghiệp, với Fluor là đối tác kỹ thuật. Centrica đã ký một thỏa thuận phát triển chung có công suất 6 gigawatt cho đội lò phản ứng tiên tiến đầu tiên của Vương quốc Anh. Tổng lượng khách hàng của X-Energy vượt quá 11 gigawatt, tương đương với khoảng 144 đơn vị Xe-100. IEA đã báo cáo trong tuần này rằng mức tiêu thụ điện của trung tâm dữ liệu AI sẽ tăng gấp ba lần vào năm 2030 và các thỏa thuận bao tiêu có điều kiện giữa các nhà khai thác trung tâm dữ liệu và các dự án SMR đã tăng gần gấp đôi từ 25 gigawatt vào cuối năm 2024 lên 45 gigawatt hiện nay. Các công ty AI đang chạy đua để đảm bảo năng lực của trung tâm dữ liệu, trong đó riêng Mistral huy động được 830 triệu USD để xây dựng một cơ sở 44 megawatt gần Paris. Sức mạnh để vận hành các cơ sở đó là một hạn chế. Hạt nhân là nguồn không có carbon duy nhất hoạt động hết công suất bất kể thời tiết, thời gian trong ngày hay mùa.
thị trường
X-Energy là công ty hạt nhân tiên tiến thứ ba tiếp cận thị trường đại chúng, sau NuScale Power và Oklo. NuScale giữ chứng nhận thiết kế NRC duy nhất cho lò phản ứng mô-đun nhỏ ở Hoa Kỳ nhưng đã gặp khó khăn về mặt thương mại sau khi hủy bỏ dự án hàng đầu với Hệ thống điện thành phố liên kết Utah. Cổ phiếu của nó đã biến động. Oklo, được hỗ trợ bởi Sam Altman, giao dịch với mức vốn hóa thị trường khoảng 8,9 tỷ USD với doanh thu vẫn ở mức tối thiểu, với cổ phiếu tăng 248% trong sáu tháng nhờ sức mạnh của câu chuyện hạt nhân AI và thiết kế lò phản ứng vi mô Aurora. Kairos Power, được hỗ trợ bởi Google, đã nhận được giấy phép xây dựng NRC đầu tiên cho lò phản ứng Thế hệ IV vào tháng 12 năm 2023 cho cơ sở thử nghiệm Hermes của mình nhưng vẫn ở chế độ riêng tư. TerraPower, công ty liên doanh của Gates, đang xây dựng lò phản ứng nhanh làm mát bằng natri Natrium với nguồn tài trợ ARDP cùng với X-Energy nhưng chưa công bố kế hoạch IPO.
Vốn hóa thị trường 12 tỷ USD của X-Energy trong ngày giao dịch đầu tiên không phản ánh doanh thu hiện tại của nó, khoảng 163 triệu USD, cũng như mức độ sẵn sàng thương mại của lò phản ứng, vẫn còn nhiều năm nữa mới có điện đầu tiên. Nó phản ánh đánh giá của thị trường rằng hạt nhân không còn là gánh nặng pháp lý cần phải chấp nhận mà là tài sản chiến lược cần sở hữu. Nguồn vốn tư nhân khổng lồ đang đổ vào năng lượng hạt nhân thông qua cả phản ứng phân hạch và phản ứng tổng hợp, trong đó Proxima Fusion đang tìm kiếm 2 tỷ euro cho một cơ sở thử nghiệm phản ứng nhiệt hạch ở Đức và ghi nhận nguồn tài trợ đổ vào các công ty khởi nghiệp năng lượng hạt nhân trên khắp châu Âu. Diễn đàn Kinh tế Thế giới đã xuất bản một bài báo trong tháng này với tiêu đề “Cuộc khủng hoảng năng lượng này đang mở ra thời kỳ phục hưng hạt nhân toàn cầu”, trích dẫn sự gián đoạn ở eo biển Hormuz và nhu cầu năng lượng AI là hai chất xúc tác. Việc đăng ký IPO của X-Energy gấp 15 lần là phù hợp với luận điểm đó. Liệu luận điểm có đúng hay không lại là một câu hỏi khác.
Khoảng cách
Xe-100 chưa tạo ra được một watt điện thương mại nào. Giấy phép xây dựng Seadrift đang được NRC xem xét. Dự án Năng lượng Tây Bắc đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Thỏa thuận Centrica là một khuôn khổ chứ không phải là hợp đồng mua bán điện đã được ký kết. Cơ sở nhiên liệu TRISO-X của X-Energy đã có giấy phép nhưng chưa sản xuất nhiên liệu ở quy mô thương mại. Số tiền thu được từ đợt IPO trị giá 1,02 tỷ USD của công ty và khoảng 1,8 tỷ USD được huy động từ tư nhân sẽ tài trợ cho việc phát triển trong giai đoạn tiếp theo, nhưng các dự án hạt nhân tiên tiến thường xuyên gặp phải sự chậm trễ và chi phí vượt mức ước tính ban đầu. Lịch sử của NuScale mang tính hướng dẫn: nó đã nhận được chứng nhận thiết kế NRC vào năm 2023, mất khách hàng chủ chốt trong cùng năm đó và đã mất thời gian kể từ khi tìm kiếm người thay thế. Phê duyệt theo quy định không đảm bảo khả năng tồn tại về mặt thương mại. Nó chỉ đảm bảo rằng câu hỏi quy định đã được trả lời.
Khoảng cách giữa định giá thị trường của X-Energy và thực tế thương mại của nó không phải chỉ có ở hạt nhân. Đó là khoảng cách tương tự tồn tại trong chuỗi cung ứng cơ sở hạ tầng AI, từ bội số hướng tới tương lai của Nvidia đến việc mở rộng bằng nợ của CoreWeave cho đến các phương pháp thay thế để cung cấp năng lượng cho cơ sở hạ tầng AI bao gồm các trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo. Thị trường đang định giá nhu cầu trong tương lai về tính toán AI là gần như chắc chắn và nguồn cung năng lượng để chạy tính toán đó là hạn chế ràng buộc. X-Energy nằm ở phía cung của hạn chế đó với thiết kế lò phản ứng được chính phủ ủng hộ, giấy phép nhiên liệu phải mất 50 năm mới cấp cho bất kỳ ai, đường dẫn khách hàng 11 gigawatt do Amazon quản lý và giá cổ phiếu giả định tất cả sẽ hoạt động. SPAC thất bại đã định giá công ty ở mức 1 tỷ USD khi không ai cần đến quyền lực. IPO đã định giá nó ở mức 12 tỷ USD vì mọi người đều như vậy. Lò phản ứng không thay đổi. Đặt cược là nhu cầu cũng sẽ không thay đổi.
Nguồn The Next Web