Cổ phiếu của SpaceX có vẻ sẵn sàng giảm trở lại khi thị trường Mỹ mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ cuối tuần dài, kéo dài đà trượt dốc vốn đã xóa đi phần lớn sự hưng phấn sau đợt ra mắt thị trường chứng khoán lớn nhất trong lịch sử.
Cổ phiếu đóng cửa tuần trước ở mức giá khoảng 185 USD, giảm khoảng 18% so với mức 225,64 USD mà nó chạm vào vào ngày 16 tháng 6, bốn ngày sau khi niêm yết trên Nasdaq với mã SPCX.
Chuyến đi khứ hồi đã diễn ra nhanh chóng ngay cả theo tiêu chuẩn của một đợt IPO nóng. SpaceX định giá 135 USD một cổ phiếu vào ngày 12 tháng 6, huy động được khoảng 75 tỷ USD, sau đó tăng khoảng 67% trong ba phiên đầu tiên trước khi có báo cáo hàng quý.
Nó đã giảm 5% vào thứ Tư tuần sau và 3,6% vào thứ Năm, mức giảm hai ngày đầu tiên với tư cách là một công ty đại chúng, trước khi kỳ nghỉ lễ thứ 16 tạm dừng giao dịch.
TNW City Coworking Space – Nơi công việc tốt nhất của bạn diễn ra
Một không gian làm việc được thiết kế để phát triển, hợp tác và có cơ hội kết nối vô tận ở trung tâm công nghệ.
Hầu hết những lời giải thích đều có tính cơ học hơn là cơ bản. Chỉ một phần nhỏ của SpaceX thực sự đang giao dịch. Khoảng 4% cổ phiếu được tự do đổi chủ, phần còn lại bị khóa theo lịch trình so le và không bắt đầu giảm bớt cho đến khi công ty có báo cáo thu nhập đầu tiên vào mùa hè và không hoàn toàn rõ ràng cho đến tận năm sau.
Một cổ phiếu thả nổi mỏng sẽ khuếch đại mọi thứ: nó giúp cổ phiếu tăng 67% với khối lượng khiêm tốn và nó có thể dễ dàng hoạt động ngược lại khi tâm lý thay đổi.
Hai điều đã biến nó. Vào ngày 17 tháng 6, quyền chọn bán đầu tiên trên SPCX bắt đầu giao dịch, mang đến cho những người hoài nghi một cách thực tế để đặt cược vào một cổ phiếu mà cho đến thời điểm đó, gần như không thể bán khống vì có quá ít cổ phiếu có thể vay.
Và một ngày trước đó, SpaceX tiết lộ họ sẽ mua Anysphere, công ty đứng sau công cụ mã hóa AI Cursor, với giá 60 tỷ USD trong một thỏa thuận toàn bộ cổ phiếu, một sự pha loãng ngay lập tức đối với bất kỳ ai đã mua trên thị trường mở chỉ vài ngày trước đó.
Thỏa thuận Cursor cũng làm rõ thêm một câu hỏi xoay quanh việc định giá. SpaceX được định giá ở mức ngụ ý bội số doanh thu khoảng 100 lần, một con số chỉ có ý nghĩa khi đặt cược vào Starlink, Starship và hoạt động trí tuệ nhân tạo xAI mà công ty đã hợp nhất vào đầu năm nay, thay vì vào thu nhập hiện tại.
Việc chi 60 tỷ USD cổ phiếu mới ra công chúng để thúc đẩy hoạt động kinh doanh AI, vài ngày sau khi niêm yết, đã cho các nhà đầu tư biết rất nhiều điều về việc ban quản lý cho rằng sự tăng trưởng phải đến từ đâu và họ sẵn sàng pha loãng chúng đến mức nào để có được nó.
Những con số bên dưới câu chuyện đang làm rất nhiều việc. Starlink, nhánh băng thông rộng vệ tinh là thứ gần giống nhất với máy rút tiền mà SpaceX có, đã mang lại doanh thu 11,4 tỷ USD vào năm ngoái, nhưng doanh thu trung bình trên mỗi người dùng đã giảm xuống còn khoảng 66 USD một tháng trong quý đầu tiên từ mức 86 USD một năm trước đó.
Công ty không có lãi trên cơ sở GAAP, trong đó phân khúc xAI lỗ ròng 4,9 tỷ USD, đó là khoảng cách giữa giá và các nguyên tắc cơ bản mà phe gấu liên tục chỉ ra.
Cấu trúc hai tầng cũng khiến Elon Musk có khoảng 79% phiếu bầu trên khoảng 42% vốn chủ sở hữu, vì vậy các cổ đông trên thị trường mở hiện đang hứng chịu sự biến động có rất ít tiếng nói về các quyết định thúc đẩy nó.
Không phải ai cũng tin rằng lần ra mắt đầu tiên đã phản ánh được công ty cơ bản. Gary Black của Quỹ Tương lai đã mô tả giao dịch ban đầu của SPCX giống như một cổ phiếu meme hơn là một chứng khoán được định giá dựa trên các nguyên tắc cơ bản, việc đọc được thực hiện dễ dàng hơn do không có lệnh bán và quyền chọn trong những phiên đầu tiên đó.
Morningstar, ít màu sắc hơn, đã chốt giá trị hợp lý ở mức một phần nhỏ so với giá IPO. Phạm vi đưa tin của chúng tôi đã lập biểu đồ theo cùng một vòng cung, từ một cuốn sách được đăng ký quá nhiều cho đến lần ra mắt kỷ lục trên Nasdaq và sau đó là mức giảm 6% đầu tiên khi đà tăng nguội dần.
Thử thách khó khăn hơn vẫn còn ở phía trước. Cơ cấu khóa tương tự đã khiến nguồn cung khan hiếm sẽ bắt đầu phát hành cổ phiếu trong những tháng tới và một cổ phiếu có giá từ 135 đô la đến 225 đô la với tỷ lệ thả nổi 4% sẽ đáp ứng một thị trường rất khác khi 96% còn lại có thể bán. Hiện tại, sự trượt giá là quá trình phục hồi đang diễn ra ngược lại.
Liệu SpaceX giao dịch dựa trên dòng tiền Starlink của mình hay dựa trên câu chuyện được bán với giá 135 USD là câu hỏi trong vài tháng tới sẽ được giải quyết.
Nguồn The Next Web